S*ST长岭：为何救无可救？

    产权不清、产业转型不利、债务繁杂、政府捆绑式重组……S*ST长岭的退市可以成为分析上市公司病灶的一个样本

　　秦商，早在明清时期就曾名噪一时。当时流传一句话说“商之有本者，大抵属秦、晋、徽郡三方之人，而秦则位列三帮之首”。

　　然而在近代的商业领域，当年名噪一时的秦商正在失去往昔的辉煌。“宝鸡啤酒”、“黄河彩电”这些老秦商已经淡出我们的视野。

　　而今天，在A股市场打拼了15年的长岭（集团）股份有限公司（下称“S*ST长岭” 000561.SZ）又为我们增添一个解析上市公司病灶。

　　大大小小上千个债权人和逾10亿元的债务把S*ST长岭压的喘不过气。这个1994年由国有企业改制后上市的公司因经营不善、债务庞杂和资产混乱等诸多问题，于2007年11月正式进入破产程序，从而成为A股市场尚未完成股改就破产的第一家。

　　资不抵债

　　S*ST长岭怎么也没有想到，在自己上千个债权人之中，偏偏是广州冷机(行情、资讯、评论)（000893.SZ）最终将自己告上法庭。S*ST长岭拖欠广州冷机2000多万元，在其逾10亿元的总债务中几乎是九牛一毛。

　　2007年11月，S*ST长岭收到法院一纸通知，多次因欠款问题将其告上法庭的债权人之一广州冷机又一次将S*ST长岭告到宝鸡市中级人民法院，法院受理后对S*ST长岭做出了破产重组、资产清算偿还债权的裁决，随后S*ST长岭也被证监会实行了退市风险特别处理。

　　其实早在2003年，S*ST长岭就因拖欠3000万货款问题被广州冷机告上法庭，并于当年7月确定了还款金额和清偿方式，只是此后的清欠由于多种原因一直被拖延至今。无奈之下，“倔强”的广州冷机又一次把S*ST长岭告上法庭，后者也不得已被推到破产清算的悬崖边上。

　　广州冷机带了一个“好头”，至少对S*ST长岭大大小小的上千个债权人来说是这样。2008年3月，宝鸡市中级人民法院在一家军队招待所里主持了S*ST长岭的第一次债权人会议，约140家债权人代表参加了这次会议。只是会议的结果并没有让这些债权人获得什么好处。

　　据公开资料显示，向宝鸡市中级人民法院提出债权申报的160余家债权人所申报的债权总额高达11.88亿元。几天之后，S*ST长岭发布公告称：经宝鸡市中级人民法院裁决，无异议债权共计8.83亿元，其他债权仍需进一步审核。但据知情人士透露，S*ST长岭的债务总额加上利息将不低于15亿元。

　　然而，S*ST长岭可以变现的资产总额仅有2.6亿元左右，已经是资不抵债。